text size
Otkad je preuzeo vlast 2014. godine, indijski premijer Narendra Modi velikodušno je otvorio vrata stranom kapitalu, transformirajući najmnogoljudniju zemlju svijeta u jedno od najpristupačnijih tržišta za izravna strana ulaganja (FDI) na planetu.
Osim što je najmnogoljudnija demokracija, očekuje se da će Indija uskoro početi ubirati plodove svoje demografske dividende i postati produktivna protuteža sve asertivnijoj i agresivnijoj geopolitičkoj Kini. S mladim i tehnološki naprednim stanovništvom, činilo se da će Indija postati jedna od svjetskih tehnoloških supersila, istovremeno modernizirajući i poboljšavajući svoje oružane snage.
Zatim se predsjednik Donald Trump vratio u Bijelu kuću i carinama odredio novi međunarodni trgovinski krajolik. Trumpova carinska politika posebno je teško pogodila Indiju, budući da je ta južnoazijska zemlja nekoć bila opterećena carinama do 50 posto.
Glavobolji New Delhija pridonosi i procvat umjetne inteligencije (AI), koja je zaobišla Indiju i mogla bi ugroziti njezin golemi sektor outsourcinga tehnologije. Prije svega, pokazuju se posljedice rata s Iranom i energetske krize za koju Indija nije bila spremna. Prošlogodišnji sukobi s ljutim neprijateljem Pakistanom također nisu pomogli stvaranju slike stabilnosti.
Odljev kapitala
Strani investitori povukli su 21 milijardu dolara s indijskog tržišta dionica u dva mjeseca od početka rata u Iranu, a analitičari upozoravaju da će 2026. biti najgora godina za odljev kapitala od otvaranja tržišta za strane investitore 1993. godine. No, kapital se nije vraćao na Zapad, već u druge dijelove Azije, poput Južne Koreje i Japana.
Krajem kolovoza strani vlasnici indijskih dionica bili su neto prodavači, prodavši imovinu u vrijednosti od 24,6 milijardi dolara, prema statistikama koje je objavio Reuters.
Ne samo da investitori napuštaju indijsko tržište dionica, već i izravna strana ulaganja opadaju. Dok su izravna strana ulaganja u Indiji u prosjeku iznosila 2,8 milijardi dolara mjesečno između 1995. i 2026., dosegnuvši rekordnih 19 milijardi dolara u kolovozu 2020., pala su na samo 750 milijuna dolara u siječnju 2026., prema analizi Trading Economicsa.
Indijska rupija je u padu od početka godine, pala je ispod 95 rupija za dolar u svibnju. Njena vrijednost u odnosu na druge valute na trgovinski ponderiranoj osnovi pala je na najnižu razinu u više od desetljeća, uglavnom zbog naglog porasta cijena nafte i odljeva stranog kapitala. Iako je rupija i dalje duboko podcijenjena prema povijesnim standardima, ostat će pod pritiskom u kratkom roku zbog povećane potražnje za dolarima za povećani uvoz nafte i povlačenje investitora, kažu ekonomisti.
Indijski premijer Narendra Modi - Bloomberg
"Indija je i dalje vrlo zanimljivo i propulzivno tržište, ali investitori su u posljednje vrijeme uglavnom ulagali u tržišta i tvrtke koje izravno osiguravaju trenutni razvoj umjetne inteligencije i isporučuju infrastrukturu umjetne inteligencije, poput poluvodiča, naprednih čipova, visokotehnološke elektronike i serverske infrastrukture. Južna Koreja, Tajvan i dijelom Japan, koji su izravno uključeni u samu srž razvoja umjetne inteligencije, ovdje imaju prednost", objasnila je ekonomistica Maja Zalaznik. "Kapital se stoga najviše usmjerava u taj dio razvoja umjetne inteligencije, tj. u tvrtke koje grade infrastrukturu za proboje umjetne inteligencije."
Dok su spomenuta istočnoazijska tržišta ove godine zabilježila izvanredan rast – manje tajvansko tržište dionica ove je godine čak nadmašilo indijsko po tržišnoj kapitalizaciji – indijski referentni indeks Nifty 50 pao je za 8,6 posto od početka godine. Stručnjaci kažu da SAD sve više privlači kapital jer kombinira ogromno potrošačko tržište, tehnološko vodstvo u umjetnoj inteligenciji i poticaje za lokalnu proizvodnju. Sve to Indiji nedostaje. Iako je ta južnoazijska zemlja najbrže rastuće potrošačko tržište na svijetu, potrošnja je ograničena niskim dohotkom po glavi stanovnika manjim od 3000 dolara.
Indija je u 12 mjeseci do siječnja 2026. privukla 90,8 milijardi dolara izravnih stranih ulaganja, što je 13 posto više nego godinu ranije, ali priljeve je zasjenila povećana repatrijacija kapitala stranih tvrtki i rast ulaganja indijskih tvrtki u inozemstvu. Prema izvješću investicijske banke Morgan Stanley, neto priljev izravnih stranih ulaganja stoga je pao na praktički povijesno nisku razinu.
Indija se suočava s dvostrukim udarcem – strane tvrtke repatriraju više od 50 milijardi dolara drugu godinu zaredom, dok su indijska ulaganja u inozemstvu porasla 2,6 puta na 35,8 milijardi dolara u dvije godine. Stručnjaci upozoravaju da veća repatrijacija pokazuje da multinacionalne kompanije radije isplaćuju i preusmjeravaju dobit negdje drugdje, nego da je ulažu u proširenje kapaciteta u Indiji. CNBC izvještava da globalne tvrtke sve više crpe dobit iz Indije kako bi je usmjerile na financiranje ulaganja na razvijenim tržištima.
Slika također nije obećavajuća u području inicijalnih javnih ponuda (IPO). Mnoge indijske tvrtke nedavno su odgodile svoje najavljene IPO-e zbog rastućih geopolitičkih napetosti. P. Krishnan iz Spark Asia Impact Managersa također je istaknula za CNBC da je više od polovice kapitala prikupljenog u prošlogodišnjim IPO-ima bilo namijenjeno izlasku postojećih investitora, a ne novim ulaganjima u tvrtke. Povoljna 20-godišnja perspektiva za Indiju, kaže ona, trebala bi potaknuti prikupljanje svježeg kapitala, a ne dezinvestiranje.
"Istodobno, indijsko tržište, posebno tržište rada i razvoja, postaje sve skuplje. Neki financijski stručnjaci također procjenjuju da su indijske dionice vrednovane više od usporedivih tvrtki drugdje u Aziji. Rast zarade također je nešto niži od očekivanog, pa je razumljivo da kapital traži veće prinose negdje drugdje", objašnjava Zalaznik. Indijski indeks Nifty 50 trenutno se trguje s omjerom cijene i zarade (P/E) od oko 20,5, što je znatno više nego na drugim tržištima u nastajanju.
Djelomični povrat kapitala
Strani investitori uložili su 3,1 milijardu dolara u indijske dionice u kolovozu, najviše u gotovo dvije godine, izvijestio je Reuters krajem prošlog mjeseca. Interes su potaknule snažne korporativne zarade, veće prognoze dobiti i potezi središnje banke za stabilizaciju rupije.
Raspoloženje se počelo poboljšavati u srpnju kada su se pojavile sumnje u brzi povrat velikih ulaganja u infrastrukturu umjetne inteligencije. Dobit tvrtki u indeksu Nifty 50 rasla je najbržim tempom u 10 tromjesečja u tromjesečju do lipnja, a šire tržište nadmašilo je glavne indekse u kolovozu, s dionicama malih i srednjih tvrtki koje su dosegle rekordne razine.
Protraćena demografska dividenda?
Optimizam u vezi s demografskom prednošću Indije opravdan je desetljećima, ali sada se suočava sa sve većim sumnjama. Istraživanja pokazuju da velika radno sposobna populacija sama po sebi ne dovodi do bržeg rasta; za iskorištavanje demografske dividende potrebno je dobro zdravlje, kvalitetno obrazovanje, pristojni poslovi i veće sudjelovanje žena. Istočnoazijski tigrovi – Hong Kong, Singapur, Južna Koreja i Tajvan – obogatili su se prije nego što su ostarjeli, jer su pad stope nataliteta povezali s ulaganjima u ljude, obrazovanje i izvozno orijentirane industrije.
