Wall Street zanemaruje rat i ulaže u tehnološke gigante
Wall Street je trenutno zarobljen u jednoj od onih rijetkih i opasnih faza kada cijena na berzi ignoriše realnost na terenu - teškom zatišju koje prethodi strahovitoj oluji. Dok se tenzije na Bliskom istoku polako zaoštravaju sa istekom dvonedjeljnog primirja između SAD i Irana, S&P 500 tvrdoglavo brani svoje istorijske maksimume, kladeći se na scenario u kojem će se diplomatija pokazati jačom od artiljerije. Investitori igraju igru visokog rizika, vjerujući da je tržište razvilo imunitet na barut, ali taj imunitet bi se mogao pokazati kao puka iluzija već u prvim danima naredne nedelje.
Sezona zarada - slabljenje ispod površine
Pred nama je ključni period sezone kvartalnih izvještaja, a 22. aprila Tesla će započeti dramu koja će testirati nerve i najiskusnijim trgovcima. Dok prava bura slijedi 29. i 30. aprila, kada na binu izlaze Google, Amazon, Meta, Microsoft i Apple. Ono što trenutna prognoza nagovještava jeste da nam se spremaju tmurni obalci - očekivanja ukazuju na jasno usporavanje poslovne dinamike. Kod većine tehnoloških giganata vidimo pad prihoda u odnosu na prethodni kvartal, koji je više od pukog sezonskog "mamurluka" nakon snažnog završetka godine. Microsoft se jedini bori sa tim trendom kroz blagi rast, ali šira slika pokazuje da motori rasta kreću da zastaju.
‘Magnificent 7’ odnosi se na sedam najvećih tehnoloških kompanija koje dominiraju S&P 500 indeksom - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla i Nvidia i koje su bile glavni nosioci rasta tržišta u poslednjem periodu otkako je na scenu stupio narativ o vještačkoj inteligenciji.
Profit pod pritiskom - AI troškovi počinju da "grizu" profit
Prava bitka se vodi 'ispod haube', tamo gde se broji profit. Dok EBITDA kod većine kompanija pokazuje znake hlađenja, Alphabet demonstrira izuzetnu operativnu efikasnost, izdvajajući se iz mase.
Kada se analizira neto dobit, slika postaje brutalnija, s obzirom na to da samo Tesla i Alphabet uspjevaju da zadrže pozitivan momentum, dok ostatak sektora pokazuje zabrinjavajuću slabost u odnosu na prethodni kvartal. Ovaj disbalans predstavlja alarm za uzbunu jer kompanije danas troše drastično više kapitala na AI infrastrukturu i širenje kapaciteta, a investitori su do sada kupovali narativ o neizbježnoj potražnji.
Međutim, gdje je ta potražnja kada prihodi blijede? Tržište će prestati da vjeruje u priču o 'rastu po svaku cijenu' ako kvartalni izvještaji budu iznova donosili lošije rezultate. Tržište je postalo surovo i uskrati će svaki dolar potrošen na infrastrukturu, tražeći dokaz da se te investicije pretvaraju u stvarni povrat.
Geopolitika kao okidač - tanki konac optimizma
Ova korporativna neizvjesnost direktno se sudara sa geopolitičkim zidom. Rast S&P 500 indeksa koji smo gledali proteklih dana bio je plod optimizma oko dvonedjeljnog primirja, ali i kao direktan rezultat korekcije cijene nafte koja je uslijedila nakon odluke o primirju, s obzirom da je pad nafte ugasio plamen koji je tinjao oko straha da će inflacija se pretvoriti u novu stihiju koja će progutati sve ispred sebe.
Tržište je "uzletelo" na krilima nade da je diplomatsko rješenje nadohvat ruke. Međutim, taj optimizam sada visi o tankom koncu. Dok Bijela kuća kroz izjave Donalda Trampa servira narativ o "gotovoj stvari" i potpisivanju sporazuma u Islamabadu, realnost je pak drastično drugačije i izgleda kao opasna igra pokera u kojoj niko ne želi da prvi trepne.
Trampove prijetnje da će "raznijeti svaku elektranu i most u Iranu" ukoliko do sporazuma ne dođe do srijede uveče, unose agresivnu premiju rizika koju berzanski indeksi trenutno tvrdoglavo ignorišu. Iako investitori kupuju na glasine o mirovnom sporazumu, potpuno zanemaruju rizik da će, ukoliko se iranska delegacija ne pojavi ili pregovori propadnu, nafta ponovo vinuti uvis, a strah o ponovom buktanju inflacije će strmoglaviti indeks.
Iako SAD nemaju više strateških meta za dugotrajnu eskalaciju i okrenuće se gađanju “šta god padne pod ruku”, sama neizvjesnost pred istek dvonedjeljnog primirja dovoljna je da izazove turbulenciju. Ovo više nije pitanje samo sezonskih rezultata kompanija, već pitanje da li će tržište uskoro shvatiti da je "mirovni sporazum" možda samo još jedna u nizu Trampovih pregovaračkih taktika, a ne gotova stvar.
Sljedećih nekoliko dana odlučuje sve
Naredni period daje ispred nas jasnu sliku - inflacija još nije uspjela da značajno sroza rezultate u ovom kvartalu, jer njen uticaj nije zahvatio dovoljno dug period. Zato ukoliko tehnološki giganti uspeju da nadmaše već snižena, pesimistična očekivanja i ako se ratna retorika ne pretvori u fizički sukob, S&P 500 ima snage da nastavi svoj bull trend. Tržište obožava da kažnjava pesimiste, a trenutne niske projekcije analitičara zapravo stvaraju savršenu pozornicu za pozitivan šok koji može pogurati tržište dalje.
Međutim, postoji i mračna strana te jednačine. Ako rezultati kompanija stignu mlaki, u skladu sa ovim skromnim očekivanjima ili ispod njih, a pritom budemo svjedoci eskalacije na Bliskom istoku, tada gubimo svaku odbranu. U takvom scenariju, korekcija nije samo vjerovatna - ona postaje neminovna.
Investitori će tada brzo shvatiti da su platili previsoku premiju za kompanije koje gube zamah dok istovremeno geopolitički rizik raste. Igra se svodi na to da tehnološki giganti moraju da isporuče efikasnost koju svi traže, a svijet mora da zadrži dah i izbjegne novi ratni plamen. Ko god zanemari bilo koji od ova dva faktora: korporativnu profitabilnost ili geopolitičku stabilnost, rizikuje da ostane uhvaćen u pogrešnoj poziciji dok se tržišni sentiment okreće. Wall Street trenutno pleše na ivici, a narednih deset dana otkriće nam da li je to bio pobjednički ples ili pak last dance.
