Unitree eksplodirao na IPO-u: Akcije skočile 629 odsto

"Unitree Robotics", kineski proizvođač humanoidnih i četvoronožnih robota, izašao je 19. avgusta na Shanghai Star Market, a tokom prvog dana trgovanja njegova akcija skočila je i do 629 odsto iznad IPO cijene. Time je kompanija praktično preko noći postala jedan od najvrijednijih igrača u industriji robotike.

"Unitree" je 2016. godine u Hangdžou osnovao Vang Sjingsing, koji je i danas kontrolni akcionar kompanije. Nakon IPO-a, Vang i povezane strane drže nešto više od 31 odsto akcija.

Kompanija je krenula od četvoronožnih robota, poznatih kao "robot psi", koji se koriste za istraživanje i druge specijalizovane zadatke, da bi se posljednjih godina sve više fokusirala na humanoidne robote. Upravo su oni kompaniju proslavili viralnim snimcima plesa, borilačkih vještina i akrobatskih pokreta.

Njeni roboti postali su posebno prepoznatljivi u Kini nakon pojavljivanja na velikim televizijskim i javnim događajima.

Ono što "Unitree" izdvaja od većine konkurenata jeste cjenovna strategija. Njihov G1 humanoidni robot prodaje se po početnoj cijeni od oko 13.500 dolara, što ga čini jednim od najpristupačnijih naprednih humanoidnih robota na tržištu.

Cjenovna prednost oslanja se na kineski lanac snabdijevanja, sopstveni razvoj ključnih komponenti i sposobnost kompanije da robote proizvodi u znatno većem obimu od većine zapadnih startapa.

Iza ovog skoka stoji kombinacija nekoliko faktora. Prije svega, riječ je o prvom velikom proizvođaču humanoidnih robota koji je izašao na tržište, čime je "Unitree" postao svojevrsni javno dostupni referentni pokazatelj za vrednovanje sektora u kojem veliki broj najpoznatijih kompanija i dalje ostaje u privatnom vlasništvu.

Potražnja za akcijama bila je ogromna. Maloprodajni dio ponude bio je pretplaćen gotovo 8.000 puta, dok je za akcije konkurisalo više miliona investitora.

"Unitree" već ima podršku velikih kineskih tehnoloških kompanija poput "Tencenta" i "Alibabe", dok je među investitorima povezanim s IPO-om bio i "DeepSeek". Kombinacija ograničene inicijalne ponude akcija, ogromne potražnje malih investitora i snažnog interesovanja za robotiku pomogla je da cijena već prvog dana višestruko premaši nivo određen u IPO-u.

Dodatno, "Unitree" je izašao na tržište u trenutku kada Peking robotiku i takozvanu "embodied AI" tehnologiju sve više posmatra kao jednu od strateških industrija budućnosti. Zbog toga njegov debi odražava apetit investitora za čitav novi talas kineskih proizvođača robota koji bi u narednom periodu mogli da krenu istim putem.

Ono što "Unitree" čini posebno neobičnim u odnosu na veliki broj mladih kompanija u robotici jeste to što je već profitabilan. Prihod je tokom 2025. porastao za više od 330 odsto u odnosu na prethodnu godinu, dok je kompanija istovremeno ostvarila pozitivan neto profit.

Visoke marže posebno se izdvajaju u humanoidnom segmentu, gdje je, prema podacima, bruto marža premašila 60 odsto i bila viša nego kod četvoronožnih robota. To je posebno značajno za kompaniju koja posluje na tržištu humanoidne robotike koje je još u ranoj fazi razvoja.

Ipak, slika nije bez pukotina. Projekcije za 2026. ukazuju na značajno usporavanje rasta prihoda u odnosu na prethodnu godinu, dok se slična situacija očekuje i kod profita.

Istovremeno, veliki dio humanoidnih robota kompanije i dalje završava kod univerziteta, istraživačkih institucija i drugih kupaca koji ih koriste za razvoj i testiranje, a ne kao masovno primjenjenu industrijsku radnu snagu.

Ovdje se krije jedno od najvećih pitanja za čitavu industriju. "Unitree" je dokazao da humanoidne robote može da proizvodi i prodaje u hiljadama jedinica, ali tek treba da pokaže da oni mogu postati dovoljno pouzdani i ekonomični za široku primjenu u fabrikama, skladištima i domaćinstvima.

Čak je i osnivač Vang Sjingsing nedavno ocijenio da bi veliki tehnološki proboj, koji bi robotima omogućio pouzdano obavljanje širokog spektra zadataka u nepoznatim okruženjima, mogao biti udaljen još nekoliko godina.

"Unitree" trenutno ima prednost u obimu isporuka, cijeni i činjenici da već ostvaruje profit, ali konkurencija ne miruje.

"Tesla" razvija Optimus kao potencijalno jedan od ključnih budućih proizvoda kompanije, dok u samoj Kini "Unitree" ima sve veći broj konkurenata, uključujući "UBTech", "AgiBot" i druge proizvođače koji pokušavaju da humanoidne robote prebace iz demonstracionih projekata u stvarnu industrijsku upotrebu.

Posebno je važna kineska konkurencija. "UBTech" je još krajem 2023. izašao na berzu u Hong Kongu i danas predstavlja jednog od ozbiljnijih domaćih konkurenata "Unitree-u".

Ipak, trenutna prednost "Unitree-a" leži u kombinaciji niže cijene, većeg obima isporuka, brzine razvoja i profitabilnosti, što mu za sada daje snažnu poziciju na tržištu humanoidnih robota.

Jedan od najozbiljnijih rizika za "Unitree" dolazi iz geopolitike. Američke vlasti su kompaniju povezale s kineskom odbrambenom industrijskom bazom, dok su tokom 2026. uvedena dodatna ograničenja koja otežavaju ulazak novih kineskih humanoidnih i četvoronožnih robota na američko tržište.

"Unitree" odbacuje tvrdnje da su njegovi proizvodi namijenjeni vojnoj upotrebi i navodi da razvija robote za civilne potrebe.

Američka Federalna komisija za komunikacije dodatno je ograničila mogućnost da novi modeli stranih humanoidnih i četvoronožnih robota dobiju potrebna regulatorna odobrenja za ulazak na američko tržište, što značajno komplikuje budući rast kompanije u SAD.

Rizik je ipak donekle ograničen činjenicom da američko tržište predstavlja relativno mali dio ukupnog poslovanja, dok kompanija oko 43 odsto prihoda ostvaruje izvan Kine.

Drugi veliki rizik je sama valuacija. "Unitree" se trenutno trguje uz P/E od oko 793, što je ekstremno visok nivo čak i za brzorastuće tehnološke kompanije i ostavlja malo prostora za razočaranje ukoliko rast poslovanja počne ozbiljnije da usporava.

Tome se dodaje činjenica da veliki dio prodatih humanoidnih robota još nema široku komercijalnu primjenu. Današnja tržišna vrijednost "Unitree-a" zato u velikoj mjeri predstavlja opkladu investitora na budućnost u kojoj će humanoidni roboti postati standardni dio fabrika, logističkih centara i eventualno domaćinstava, odnosno opkladu na tržište koje trenutno još ne postoji u obimu koji bi opravdao takva očekivanja.

S obzirom na visoku valuaciju nakon debija, uz forward P/E za 2026. od 390 puta, ograničenu količinu akcija dostupnih za trgovanje i usporavanje pojedinih osnovnih poslovnih pokazatelja, nije teško zamisliti period izrazito visoke volatilnosti nakon početne euforije.

Sam prvi dan pokazuje koliko su očekivanja investitora odvojena od klasičnih fundamentalnih pokazatelja.

To, međutim, ne znači da korekcija nužno mora uslijediti. Dugoročni potencijal kompanije zavisiće prije svega od toga da li "Unitree" uspije da trenutnu cjenovnu i proizvodnu prednost pretvori u stvarnu industrijsku primjenu robota van istraživačkih institucija, kao i od toga da li će geopolitička ograničenja ostati prvenstveno američki problem ili će slične mjere početi da uvode i druge zapadne ekonomije.

"Unitree" je rijetkost u industriji humanoidnih robota jer predstavlja kompaniju koja već ostvaruje profit, brzo povećava prihode, prodaje hiljade humanoidnih robota godišnje i ima jasnu cjenovnu prednost u odnosu na veliki dio konkurencije.

Njegov spektakularan debi na berzi pokazao je koliko su investitori spremni da plate za kompaniju koja bi mogla postati jedan od glavnih igrača u sljedećoj fazi razvoja robotike.

Ipak, ekstremna valuacija nakon debija, očekivano usporavanje rasta u 2026. godini, još ograničena stvarna komercijalna primjena humanoidnih robota i rastuća geopolitička ograničenja na američkom tržištu znače da će tržište od "Unitree-a" očekivati gotovo besprijekorno izvršenje.

Dugoročna sudbina kompanije zato će zavisiti prije svega od toga da li humanoidni roboti zaista uspiju da pređu put od impresivne tehnologije i istraživačkog alata do proizvoda koji može ekonomično i pouzdano da radi u fabrikama, skladištima i drugim realnim okruženjima, prenosi Bloomberg Adria.