text size
Sve više europskih portfeljnih menadžera okreće leđa europskim dionicama zauzimajući stav da će se ovogodišnji rast ispuhati dok će tržišta u Sjedinjenim Američkim Državama i zemljama u razvoju nastaviti rasti.
Među 22 europske privatne banke i upravitelja imovinom koje je anketirao Bloomberg samo ih je sedam koji vjeruju u daljnji rast europskih dionica dok ih je 11 neutralno, a četvero očekuje pad. Početkom godine raspoloženje je bilo drukčije. Tada je desetero anketiranih očekivalo rast, a samo jedan pad.
Oprez je prisutan usprkos snažnom rastućem trendu: indeks Stoxx Europe 600 nanizao je pet mjesečnih porasta, a prinos mu je ove godine 13 posto. Europske kompanije objavile su rezultate bolje od očekivanja, a industrijski podaci ukazuju na oporavak.
Smanjivanje izloženosti
Skeptici komentiraju kako je većina tih dobrih vijesti već uračunata u cijene, dok istovremeno viši prinosi na obveznice, snažan euro i geopolitički rizici reduciraju razloge za kupnju europskih dionica.
"Bili bismo skloniji smanjivanju izloženosti tijekom idućih nekoliko tjedana jer smatramo da će Europa ekonomski razočarati i očekujemo da će investitori unovčiti poraste umjesto da u regiju investiraju još više", kazao je Julien Lafargue, glavni tržišni strateg u Barclaysovom odjelu za privatno bankarstvo i upravljanje imovinom.
Broj portfeljnih menadžera koji vjeruje u rast europskih dionica se smanjio | Bloomberg
Europske dionice i dalje su jeftinije u usporedbi s američkima, no ne toliko kao nekad. P/E omjer indeksa Stoxx 600 za buduću dobit je 14,8 što je iznad 20-godišnjeg prosjeka od 13,4. Isti omjer za S&P 500 indeks je 19,5.
Za mnoge, Europa i dalje zaostaje za SAD-om, tržištima u razvoju i Japanom kad se radi o kombinaciji profita, valuacija i izloženosti umjetnoj inteligenciji. Analitičari očekuju da će dobit kompanija čije se dionice nalaze u sastavu indeksa Stoxx Europe 600 ove godine porasti za 15 posto u usporedbi s 27 posto koliko očekuju od kompanija iz indeksa S&P 500, pokazuju brojke koje je obradio Bloomberg Intelligence.
Budući prinosi
"Nakon tako snažnog porasta, budući prinosi vjerojatno će više ovisiti o rastu dobiti nego o boljim valuacijama", izjavio je Daniele Antonucci, šef investicija i glavni strateg u Quintet Private Banku. Dodao je kako to znači da je potencijalna zarada "nešto manje uvjerljiva".
Geopolitički rizici i dalje utječu na prognoze. Mada su se cijene nafte i plina odmaknule od ovogodišnjih rekorda, sukob oko Hormuškog prolaza još nije gotov što pogoršava prognoze. Politika se i u Europi vraća na pozornicu jer predsjednički izbori u Francuskoj, mada se održavaju tek iduće godine, već ostavljaju traga na francuskim dionicama.
"Regija je i dalje vrlo izložena geopolitičkim rizicima", kazao je Philipp Lisibach, glavni investicijski direktor za Europu u LGT Private Bankingu, te je ukazao na povišene cijene energenata. "Vjerujemo da sadašnje valuacije u eurozoni ne odražavaju adekvatno te rizike", dodao je.
Valuacije europskih dionica više nisu toliko privlačne | Bloomberg
Investitori također sve više pažnje poklanjaju rizicima vezanim uz obveznice nakon što su prinosi na dugoročne američke obveznice sredinom kolovoza dosegnuli najviše razine u gotovo dva desetljeća.
"U ovom trenutku kad raspravljamo o razinama prinosa, ne želim biti previše optimističan", poručio je Christian Nolting, glavni direktor za globalne investicije u odjelu privatnog bankarstva Deutsche Banka.
