BlackRock ne dozvoljava milijarderima da povuku svoj novac
To je prvi put da su zahtjevi za povlačenje premašili taj prag, a tržište reaguje u skladu s tim.
Dionice BLK pale su 7,17% nakon objave, produžavajući težak period u kojem je cijena akcije pala 12,14% od početka godine. Rasprodaja odražava nešto dublje od mehanike povlačenja iz jednog fonda. Kada veliki upravljač imovinom ograniči isplate, to signalizira da bi za ispunjavanje zahtjeva za povlačenje morao prodavati nelikvidnu imovinu po cijenama koje možda ne odražavaju njenu knjigovodstvenu vrijednost. Upravo je taj jaz između papirne procjene vrijednosti i stvarne tržišne likvidnosti ključna briga.
Rizik od širenja problema je realan. Fondovi privatnog kreditiranja su po svojoj strukturi nelikvidni, a kada jedno poznato ime ograniči izlaz investitorima, ulagači u slične instrumente obično istovremeno pokušavaju da povuku sredstva. Zbog toga su sada pod pojačanim nadzorom kompanije Blackstone (NYSE:BX), Apollo (NYSE:APO) i KKR (NYSE:KKR). Šira industrija privatnog kreditiranja, vrijedna oko 2,8 biliona dolara, ima značajnu izloženost softverskim kompanijama koje se suočavaju s poremećajima izazvanim vještačkom inteligencijom, što dodaje još jedan sloj neizvjesnosti u pogledu kvaliteta imovine, koji je spoljnim posmatračima teško procijeniti.
Indeks volatilnosti VIX porastao je na 29,49, što ga smješta u 94,6. percentil u odnosu na očitavanja iz protekle godine. U takvom okruženju, tržišni učesnici sve pažljivije analiziraju uslove povlačenja sredstava, odredbe o likvidnosti i koncentraciju portfelja u fondovima privatnog kreditiranja. Zbog toga su Blackstone (NYSE:BX), Apollo (NYSE:APO) i KKR (NYSE:KKR) ponovo pod povećanim nadzorom.
Wall Street ulaže milijarde u vještačku inteligenciju, ali većina investitora kupuje pogrešne dionice. Analitičar koji je još 2010. godine prvi identifikovao Nvidiju kao dobru kupovinu — prije njenog rasta od 28.000% — sada je izdvojio 10 novih kompanija iz oblasti vještačke inteligencije za koje vjeruje da bi mogle donijeti izuzetne prinose. Jedna dominira tržištem opreme vrijednim 100 milijardi dolara. Druga rješava najveće usko grlo koje koči razvoj AI data centara. Treća je čista opklada na tržište optičkih mreža koje bi moglo da se učetvorostruči. Većina investitora nikada nije čula za polovinu tih kompanija. Besplatnu listu svih 10 dionica možete dobiti ovdje.
Dionice kompanije BlackRock (BLK) pale su 10,7% ove godine, pri čemu su nedavne poteškoće u segmentu privatnog kreditiranja značajno pogoršale raspoloženje investitora. Kompanija je ograničila povlačenje sredstava iz svog fonda privatnog kreditiranja HPS Corporate Lending Fund (HLEND) nakon naglog porasta zahtjeva za isplatu. O tome je prvi izvijestio Financial Times.
HLEND, koji upravlja imovinom od oko 26 milijardi dolara i jedan je od najvećih BlackRockovih fondova privatnog kreditiranja, u tekućem kvartalu primio je zahtjeve za povlačenje od skoro 1,2 milijarde dolara (9,3% neto vrijednosti imovine fonda). Ipak, fond će isplatiti 620 miliona dolara, čime dostiže kvartalni limit od 5%.
BlackRock je prošle godine kupio HPS Investment Partners u okviru strategije širenja na tržište privatnog kreditiranja, koje predstavlja način diverzifikacije u odnosu na tradicionalna javna tržišta kapitala. Kompanija je takođe kupila ElmTree Funds, Preqin i Global Infrastructure Partners kao dio strateškog širenja svog tehnološkog poslovanja Aladdin na brzo rastući segment podataka o privatnim tržištima.
Ipak, nedavne zabrinutosti — uključujući rastuće zahtjeve za povlačenje sredstava, zategnutu likvidnost, pojačanu provjeru valuacija i sve veći rizik od neplaćanja kredita — vrše pritisak na upravljače alternativnom imovinom poput BlackRocka, Apollo Globala (APO), Blue Owl Capitala (OWL) i Blackstonea (BX). Zbog toga su dionice ovih kompanija pod pritiskom investitora i sve se nalaze u negativnoj zoni.
Vijest o zahtjevima za povlačenje iz HLEND-a stigla je u trenutku rastuće zabrinutosti zbog sistemskih rizika na tržištu privatnog kreditiranja. Ranije ovog mjeseca Blackstone je objavio povećanje limita za povlačenje sredstava sa 5% na 7% nakon naglog rasta zahtjeva investitora. Prošlog mjeseca Blue Owl Capital je takođe ograničio povlačenje novca iz jednog od svojih fondova usmjerenih na male investitore. Pored toga, izvršni direktor Apollo Globala, Marc Rowan, upozorio je da se sprema “pročišćavanje” u sektoru privatnog kreditiranja, jer industrija sve više brine zbog rasta neplaćanja kredita softverskih kompanija.
U takvom okruženju važno je procijeniti kako bi ovi faktori mogli uticati na BlackRock i kako bi tržišni učesnici trebalo da pristupe ovoj dionici u trenutnim uslovima. Pogledajmo detaljnije investicionu atraktivnost BLK-a.
BlackRock se fokusira na diverzifikaciju ponude proizvoda i strukture prihoda, što je, uz akvizicije, tokom godina doprinijelo rastu imovine pod upravljanjem (AUM). U periodu od pet godina (2020–2025) AUM je rastao po prosječnoj godišnjoj stopi od 10,1%, zahvaljujući strategiji neorganskog rasta i snažnim tržišnim prinosima. Na dan 31. decembra 2025. ukupna imovina pod upravljanjem dostigla je rekordnih 14,04 biliona dolara.
Tokom 2025. godine BlackRock je zabilježio rekordni neto priliv sredstava od 698 milijardi dolara, nakon 641 milijarde dolara u 2024. Taj momentum bi mogao da se nastavi, jer jačanje platforme iShares (koja nudi više od 1.700 ETF-ova globalno) i ETF poslovanja, zajedno s većim fokusom kompanije na aktivno upravljanje akcijama, pružaju dodatnu podršku.
BlackRock proširuje svoju iBonds ETF platformu i pokreće fond za leveraged kredite kako bi diverzifikovao ponudu i ojačao svoju tržišnu poziciju. Kompanija je takođe proširila poslovanje u Indiji kroz partnerstvo sa Jio Financial, gdje djeluje kao investicioni savjetnik. Posljednjih godina gotovo 40% ukupne imovine pod upravljanjem dolazi od klijenata izvan Sjedinjenih Američkih Država.
Takvi napori u diverzifikaciji proizvoda i globalnom širenju mogli bi poboljšati strukturu prihoda kompanije, smanjiti rizik koncentracije prihoda i omogućiti pružanje usluga širem spektru klijenata, što bi dodatno podržalo rast AUM-a. BlackRockovi prihodi prema GAAP standardima rasli su po prosječnoj godišnjoj stopi od 8,4% u posljednjih pet godina zaključno sa 2025.
Na dan 31. decembra 2025. BlackRock je imao 11,5 milijardi dolara u gotovini i novčanim ekvivalentima, dok je ukupni dug iznosio 12,8 milijardi dolara, što ukazuje na solidnu likvidnosnu poziciju.
Kompanija redovno povećava dividende. U januaru 2026. BlackRock je objavio povećanje kvartalne dividende od 10%, na 5,73 dolara po dionici. U posljednjih pet godina dividenda je povećana pet puta, uz prosječnu godišnju stopu rasta od 5,02%.
Takođe, kompanija ima odnos isplate dividende od 43%, dok konkurenti Blackstone, Apollo Global i Blue Owl Capital imaju odnose isplate od 93%, 27% i 107%.
BlackRock ima i program otkupa sopstvenih akcija. U januaru je upravni odbor odobrio otkup dodatnih 7 miliona dionica u okviru postojećeg programa. Kompanija očekuje da će ove godine otkupiti akcije u vrijednosti od najmanje 1,8 milijardi dolara, nakon otkupa od 1,6 milijardi dolara u 2025.
Tokom proteklog mjeseca konsenzus procjena analitičara Zacks-a za zaradu u 2026. i 2027. godini ostao je nepromijenjen na 53,64 i 60,91 dolar po dionici, što implicira rast od 11,5% odnosno 15,4%.
BlackRock se trenutno trguje uz premiju u odnosu na Blackstone, Apollo Global i Blue Owl Capital.
Istovremeno, stalni rast troškova predstavlja izazov. Kompanija je zabilježila prosječnu godišnju stopu rasta troškova od 10,3% u posljednjih pet godina zaključno sa 2025, uglavnom zbog većih administrativnih troškova i akvizicija. Ukupni troškovi će vjerovatno ostati povišeni zbog planova daljeg širenja poslovanja. Zbog rastućih geopolitičkih rizika i valutnih oscilacija, BlackRock bi mogao zabilježiti slabije prihode iz inostranstva.
Uprkos rastućim brigama oko privatnog kreditiranja, BlackRock se čini relativno zaštićenim. Na dan 31. decembra 2025. segment Alternatives (uključujući privatna tržišta) činio je samo 3% ukupne imovine pod upravljanjem, što ograničava direktnu izloženost. Uz rekordni AUM i kontinuiranu diverzifikaciju proizvoda, kompanija ostaje dobro pozicionirana. Ipak, investitori bi trebalo pažljivo da prate razvoj rizika u sektoru privatnog kreditiranja i procijene strateški odgovor BlackRocka prije donošenja novih investicionih odluka. Postojeći akcionari za sada mogu zadržati dionice, prenosi Bankar.me.