Apple pod Cookom porastao više od 2.300 posto. Ternusu će biti teško ponoviti uspjeh

Tim Cook je u utorak predao kormilo kompanije Apple Johnu Ternusu, čime je okončan njegov mandat na mjestu izvršnog direktora. U eri Cooka, Apple je učvrstio svoj status kultnog globalnog brenda, a njegove akcije su postale jedna od najpouzdanijih investicija. Akcije su tokom Cookovog mandata skočile 2.258 odsto.

Cook je kompaniju preuzeo od legendarnog osnivača Stevea Jobsa nakon zatvaranja berze 24. avgusta 2011. Naslijedio je kompaniju čija je tržišna kapitalizacija bila manja od 350 milijardi dolara, a proizvođača iPhonea i Mac računara pretvorio je u raznovrsnu kompaniju vrijednu 4,6 biliona dolara, koja danas prodaje i satove, AirPods slušalice i finansijske usluge.

"Steve Jobs je ostavio ogromno naslijeđe koje nije bilo lako nastaviti, ali i Cook iza sebe ostavlja visoko postavljenu ljestvicu, doduše na drugačiji način, s obzirom na njegov sasvim drugačiji pristup širenju pokretača rasta kompanije", rekao je Chris Brigati, glavni investicioni direktor u SWBC-u. "Svakako je postigao nevjerovatne stvari kao izvršni direktor i svaki akcionar je imao koristi od toga, vjerovatno i više nego što se očekivalo kada je preuzeo kompaniju."

Ternusa već sljedeće nedjelje očekuje prvi veliki test na važnom događaju na kojem bi trebalo da predstavi sklopivu verziju iPhonea, zajedno sa drugim novitetima. Akcije Applea bile su gotovo nepromijenjene u trgovanju pre otvaranja berze u utorak, prvog dana sa Ternusom na čelu kompanije.

"Idealno bi bilo da Ternus spoji Jobsov i Cookov pristup", rekao je Brigati, poredeći Cookovu stabilnu i uspješnu vladavinu sa "izuzetnim inovacijama i impresivnim rastom iz Jobsove ere".

Rast Appleovih akcija tokom Cookovog mandata još je impresivniji kada se uračunaju dividende. Ukupan prinos na akcije tokom njegovog mandata dostigao je čak 2.716 odsto. Indeks S&P 500 je u istom periodu porastao 757 odsto, uključujući dividende, dok je tehnološki Nasdaq 100 skočio 1.499 odsto.

Takav rezultat svrstava Apple među 30 najuspješnijih kompanija u indeksu S&P 500 tokom tog perioda, ali je i dalje daleko iza Nvidije, ubjedljivo najvećeg dobitnika, čije su akcije skočile više od 73.000 odsto. Nekoliko drugih velikih tehnoloških kompanija takođe je nadmašilo Apple tokom Cookove ere, uključujući Teslu i Broadcom.

"Cookovo naslijeđe biće to što je čvrsto držao kormilo ne samo tokom dugog perioda, već i u vremenu ogromnih promjena u tehnološkom okruženju", rekao je Allen Bond, izvršni direktor i portfolio menadžer u Jensen Investment Managementu, koji posjeduje akcije Applea.

Iako je nekoliko kompanija povezanih sa infrastrukturom za vještačku inteligenciju (AI), uključujući Micron Technology i Seagate Technology Holdings, nadmašilo Apple, njegovim akcijama je u periodima zabrinutosti zbog AI-ja išao naruku imidž svojevrsne alternative ulaganjima u vještačku inteligenciju. Njihova 40-dnevna korelacija sa indeksom S&P 500 nedavno je postala negativna prvi put poslije više od decenije.

"Pod Timom Cookom, Apple je povećavao tržišnu kapitalizaciju po stopi od oko 32 miliona dolara na sat, svakog sata, tokom gotovo 15 godina", napisao je analitičar Bank of America Wamsi Mohan u izvještaju od 20. avgusta.

Apple je bio prva kompanija čija je tržišna vrijednost premašila tri biliona dolara i više puta je zauzimao mjesto najveće kompanije na svijetu. Akcije Applea sada čine 7,1 odsto indeksa S&P 500, u poređenju sa manje od 3,3 odsto 2011. godine. Njihov udio dostigao je prošlog mjeseca rekordnih gotovo 7,9 odsto.

Cook je nadgledao stabilan rast prihoda, koji su sa 157 milijardi dolara u Appleovoj fiskalnoj 2012. godini - njegovoj prvoj punoj godini na mjestu izvršnog direktora - porasli na 416 milijardi dolara u posljednjem periodu izvještavanja. Kada se Appleova fiskalna 2026. završi krajem septembra, očekuje se da će prihodi dostići 477 milijardi dolara.

Jedan od ključnih pokretača rasta prihoda bile su Appleove usluge. U fiskalnoj 2025. kompanija je od tog segmenta ostvarila više od 109 milijardi dolara, odnosno više od četvrtine ukupnih prihoda, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. U fiskalnoj 2013, prvoj godini za koju su podaci dostupni, usluge su donosile svega 16 milijardi dolara, odnosno 9,4 odsto ukupnih prihoda Applea.

Cook je nadgledao i uspješno lansiranje proizvoda kao što su AirPods i Apple Watch. Međutim, drugi projekti, poput Vision Pro uređaja i neuspjelog pokušaja ulaska na tržište samovozećih automobila, nisu ispunili očekivanja, što je podstaklo kritike da je Apple izgubio inovativnu prednost. Za pojedine investitore, skromna ponuda kompanije u oblasti vještačke inteligencije predstavlja propuštenu priliku.

"Okretanje uslugama možda je najuspješnija stvar koju je Cook uradio, budući da je riječ o segmentu sa visokim maržama i ponavljajućim prihodima, koji je ujedno među najbrže rastućim kategorijama Applea", rekao je Bond. "Njegov najveći nedostatak vjerovatno je AI. Teško je ne primjetiti da ga mijenja neko sa iskustvom u inženjerstvu i razvoju proizvoda."

Jedno od najvažnijih obilježja Cookovog mandata bio je njegov fokus na otkup sopstvenih akcija, zahvaljujući kojem je broj Appleovih akcija u opticaju smanjen za gotovo 45 odsto u odnosu na vrhunac iz 2012. i sada je najniži od 1998.

 

Apple je od fiskalne 2012. potrošio više od 840 milijardi dolara na otkup sopstvenih akcija, pokazuju podaci kompanije zaključno sa prvim tromjesečjem 2026. Milijarder i aktivistički investitor Carl Icahn je 2014. pozvao kompaniju da ubrza otkup akcija, tvrdeći da su one potcijenjene.

Pod Ternusom bi se sklonost kompanije ka riziku mogla promijeniti, smatra Mohan iz Bank of America. Apple se udaljio od cilja održavanja neto gotovinske pozicije oko nule, što bi "moglo da signalizira period većih ulaganja u istraživanje i razvoj, kapitalne investicije i veće akvizicije", napisao je.

"Posljednje dvije stavke nisu bile u fokusu tokom ere Tima Cooka, ali bi AI mogao da zahtijeva od Applea da se mijenja bržim tempom."

Iako Cook ima mnogo poklonika, Wall Street je manje oduševljen samom kompanijom. Od 58 analitičara koje prati Bloomberg i koji pokrivaju Appleove akcije, 34 preporučuju kupovinu. Poređenja radi, oko 95 odsto analitičara koji prate kompanije poput Microsofta, Nvidije i Amazona optimistično je u pogledu njihovih akcija.

Raste i broj analitičara sa negativnim stavom prema Appleu, a mnogi kao problem izdvajaju visoku valuaciju akcije. Appleom se trenutno trguje po cijeni koja odgovara približno 33 puta većoj očekivanoj zaradi u narednih 12 mjeseci, u poređenju sa desetogodišnjim prosjekom od 23. Kada je Cook preuzeo kompaniju, taj odnos bio je oko 12.

"Iako nije vizionarski šoumen kakav je bio Jobs, niti je u toj mjeri usmijeren na proizvode, sve što je radio bilo je usmjereno na jačanje Appleovog ekosistema i poslovanja, što se pokazalo kao veoma efikasan način povećanja vrijednosti kompanije", rekao je Bond. "Kretanje akcija odražava taj uspijeh."

                      

Kompanija ulazi u novu eru sa rekordnim poslovanjem, ali i sa velikim pitanjima: može li da sustigne rivale u vještačkoj inteligenciji, šta dolazi poslije iPhonea i može li Ternus da Appleu vrati reputaciju kompanije koja stvara potpuno nove kategorije proizvoda? O tome je za Bloomberg Adria TV govorio Francisco Jeronimo iz IDC-a. Na pitanje koji je najveći strateški izazov koji Ternus nasleđuje, Jeronimo kaže da Apple ne može zauvijek da se oslanja na iPhone, koji je i gotovo 20 godina nakon lansiranja i dalje najveći pokretač prihoda kompanije. "Apple je izgradio neke od najpopularnijih uređaja na svijetu i stigao do više od 2,5 milijardi korisnika. Međutim, ne može zauvek da se oslanja na iPhone u mjeri u kojoj je to činio do sada. Usluge rastu veoma brzo, ali iPhone je i dalje najveći pokretač prihoda." Prema njegovom mišljenju, najveći izazov biće AI i način na koji će vještačka inteligencija postati temelj korisničkog iskustva. "Kompanija mora da obezbjedi da AI donese nova i inteligentna iskustva korisnicima. To je ono što konkurenti već rade, posebno Google i Android proizvođači, zbog čega je Apple kritikovan da zaostaje", kaže Jeronimo. Ipak, smatra da Apple ne mora nužno da razvije sopstveni veliki jezički model kako bi sustigao konkurenciju. "Prioritet ne mora da bude izgradnja sopstvenog frontier modela. Apple može da koristi tuđu tehnologiju kako bi na svojim uređajima ponudio najbolje AI iskustvo. Kao što godinama koristi Google za pretragu, može da sarađuje i u oblasti AI-ja." Ključno je, kako ocjenjuje, da korisnici ne primete zaostatak u odnosu na konkurenciju. "Apple ima novca da izgradi sopstvene modele ako to želi. Ali najvažnije je da njihovi proizvodi i iskustvo koje pružaju ne počnu da zaostaju. Korisnike na kraju ne zanima koja je tehnologija iza proizvoda, već da li je njihov telefon podjednako inteligentan, brz i dobar kao uređaji konkurencije."

  

Najvažnije tehnološke vijesti

• Anthropic PBC dogovorio je sa kompanijom Lambda, pružaocem cloud usluga iza kojeg stoji Nvidia Corp., posao vrijedan 35 milijardi dolara za obezbeđivanje računarskih kapaciteta, u okviru nastojanja da brzo proširi svoje AI kapacitete, prema riječima osobe upoznate sa situacijom.

• Apple Inc. je zaoštrio pravnu bitku protiv OpenAI-ja, navodeći u novom sudskom podnesku da OpenAI aktivno uništava ključne dokaze i da je bivši iPhone inženjer Chang Liu "ne samo preuzeo povjerljivu Appleovu šemu električnog kola već je i koristio u svom radu" u AI kompaniji.

• Akcije MediaTeka porasle su u utorak 10 odsto u Tajpeju nakon što je Nvidia pristala da kupi obveznice koje se mogu konvertovati u akcije te kompanije.

• Američka Federalna trgovinska komisija (FTC) i grupa američkih saveznih država tužile su Amazon.com Inc. zbog tvrdnji da je gigant e-trgovine sistematski prekomerno naplaćivao oglašivačima, i to za više od 20 milijardi dolara od 2019. godine.

• Airbnb Inc. testira smanjenje provizije koju naplaćuje domaćinima od izdavanja smeštaja, nastojeći da odgovori na trend direktnog rezervisanja smještaja mimo njegove platforme.